机关用尽网山煤国际(600546)企业简评汇报：量增价减业绩稳定 高分红高配价值
事情：企业公布2023 前半年财报数据，山煤2023 前半年实现营收206.76 亿人民币，国际高分同比减少2.27%（调整，企业下同）；完成归属于上市公司的简评价减净利润30.58 亿人民币，同比减少13.65%；归属于上市公司股东扣非的汇报红高净利润31.13 亿人民币，同比减少13.76%；完成基本每股收益为1.54 元，量增比上年同期降低13.97%。业绩
煤碳订单量增价减收益小幅度降低，稳定成本降低利润率维持高位水准。山煤2023年上半年度企业煤碳业务总收入203.69 亿人民币（-2.95%），国际高分在其中自产自销煤碳收益141.60 亿人民币（-0.71%），企业商贸煤收益62.09 亿人民币（-7.70%）；煤碳业务流程成本费用113.66 亿人民币（ 0.49%）；产供销层面，简评价减上半年度，汇报红高完成精煤销售量分别是量增2118.75/2695.07 万吨级（ 13.50%/ 4.91%），商品煤浙江中控煤炭资源销售量1938.25 万吨级，业绩商贸煤销售量756.82 万吨级（ 30.62%）。价格和成本费层面，2023 前半年企业商品煤综合性售价是755.77 元/吨（-14.49%），在其中自煤炭资源市场销售平均价730.55 元/吨，商贸煤市场销售平均价 820.36 元/吨；销售费用为421.73 元/吨（-11.46%），成本降低根本原因是商贸煤采购成本的大幅度下滑。吨煤毛利率及利润率层面，2023 前半年企业商品煤销售实现吨煤毛利率334.04 元/吨（-18.04%），商品煤利润率为44.20%（-1.91pct）。
生产能力核增深入推进中，高分红长线投资使用价值显著。企业生产能力提高深入推进中，上半年度河曲露天煤业获得 1000 万吨级/年《安全生产许可证》，小豹子沟煤矿获得 150 万吨级/年《安全生产许可证》，其他煤矿产能核增后面办理手续正在加快办理中。除此之外企业加速增产高效率矿井建设，在其中鑫顺煤矿早已开始进入煤矿开采环节，充符河煤已然进到联合试运转环节。
2021 年-2022 年公司连续两次维持60%之上高分红率，结合公司3 月28 日公布的《2024 年-2026 年股东回报规划》，2024 年-2026 年公司股票分红占比获得进一步明确，整体规划期限内各本年度支付现金方法分派的收益不得少于当初达到的可供分配利润的 60%。长期稳定的高分红突显企业长线投资使用价值。
财务预测及其投资评级：预估企业2023 年-2025 年归母净利润分别是60.9/62.4/63.9 亿人民币，现阶段股票价格相匹配PE 为6.1/5.9/5.8 倍。充分考虑公司为山西地区高品质动力煤价格公司，吨煤成本费用低，需求价格弹性比较大，年底分红高，保持企业买入评级。
风险防范：下游需求降低，煤炭价格超过预期下挫，煤碳现行政策大跳水。
